币圈子(120BTC.com)讯：加密货币衍生品交易所BitMEX创办人Arthur Hayes16日撰文表示，金融巨鳄索罗斯曾提出反射理论，即市场参与者与市场价格之间存在反馈循环，市场参与者对特定市场形势的看法，将影响与塑造形势发展，其偏见会强化价格涨势或跌势。
Arthur Hayes表示，从ETH/BTC交易对可见，目前以太坊表现优于比特币，这代表市场认为合并成功的可能性越来越大，他指出自加密货币信贷危机后，以太坊涨势超越比特币约50%，因此，可以合理假设，市场越来越有信心的是，一场成功合并将至。
ETH/BTC交易对走势
不过Arthur Hayes指出，从以太坊期货的期限结构来看，考虑到截至2023年6月的整个曲线都处于「逆价差」的现货溢价交易状态，这代表期货市场预测，到到期日时，期货价格都将低于当前的现货价格，在保证金层面上，抛售压力大于买入压力。
以太坊期货的期限结构
Arthur Hayes另指出，以太坊期货未平仓合约量正从6月中旬加密货币信贷危机期间的低点回升，同时，曲线呈现现货溢价状态，这代表抛售压力正不断升高。而当前抛售压力主要有两种潜在原因，一个是想对冲合并成功与否的风险，另一个是想对冲以太坊潜在分叉的风险。
以太坊期货未平仓合约量
但Arthur Hayes提及，如他此前所言，以太坊现货表现比比特币高出50%。现货市场上做市商的抛售，并不能与多头的长期流动相匹敌，他认为市场对成功合并的信心被低估，并被做市商的空头对冲流动性所掩盖。
Arthur Hayes认为，如果合并成功，将在一定程度上导致保证金上的买入压力，扭转做市商的期货头寸，做市商将从期货多头/现货空头转为平仓或期货空头/现货多头。
Arthur Hayes指出：他们做空的现货必须补仓(即买入现货)，如果他们净做空期货，他们现在必须进入市场买入额外现货，合并前导致现货溢价的衍生品流动性平仓，将导致合并后的期货溢价。
预测ETH合并前后微跌、后因通缩上扬
若相信合并将顺利完成，Arthu rHayes建议，投资人可直接买入以太坊现货、买入Lido Finance原生代币LDO、做多以太坊期货、做多以太坊看涨期权、做多长期12月期货vs.做空短期9月期货等。
针对以太坊走势，ArthurHayes预测，由于反射理论下的正反射性，在合并前以太坊价格将走高，在合并前后则将略微下跌，但随着PoS通货紧缩特性的开始，后续以太坊价格可能会逐渐上涨，因此，他自己不会降低在合并前后的仓位，还会在市场抛售时增持仓位，因为他相信最好的价格尚未出现。
