全美最大加密货币交易所Coinbase于去年12月向SEC递交上市申请，宣布将采直接挂牌上市(DPO)方式，目前美国证券交易委员会(SEC)仍在审查该公司的上市计划。
Coinbase在纳斯达克二级市场交易与加密货币衍生品交易所FTX分别进行私募股份(Private stock)以及有Pre-IPO合约上线，两者皆表现亮眼，前者估值超过纽约证交所(NYSE)的母公司洲际交易所(ICE)、后者的价格则涨了将近208%，估值恐突破900亿美元。
为了展现对散户的诚意，Coinbase选择在Reddit上举办Ask me anything活动，开放网友发问、并且由执行长阿姆斯壮(Brian Armstrong)、财务长哈斯(Alesia Haas)等四位高层亲自解答，吸引无数网友上网朝圣。
网友询问是否会发行证券型代币
其中，一位化名dcprog的网友立刻把握机会向Coinbase高层提问：
1.Coinbase是否打算提供客户类似IPO模式的股票优先购买权
2.是否将开放Coinbase应用程序即可直接购买股票
3.向客户空投Coinbase股份(类似ICO模式)
对此Coinbase财务长哈斯出面回应：“在直接上市之前，不会有其他管道可以直接投资Coinbase。”
有趣的是，哈斯的回答中虽表示Coinbase上市前不会提供客户任何自家股票的优先购买权，但哈斯表示Coinbase未来不排除提供证券型代币供用户交易，执行长布莱恩对此也表示同意。
哈斯以tZERO和INX为例，这两家公司都已经将自家(母)公司股票代币化，并上架交易所，从投资人手中募得的一些资金。tZERO在2019年时，将母公司Overstock发行了A-1系列具投票权优先股代币(Digital Voting Series A-1 Preferred Stock，OSTKO)，并在旗下公司tZERO的PRO Securities ATS证券交易平台上架。
然而，这个情况跟Coinbase的情况稍有不同，因为tZERO是将已上市公司的证券代币化，和这次网友dcprog 提到的将未上市证券代币化不太相同。
对Coinbase来说，在还未取得监管单位许可之前，是不可能在Coinbase交易所上架任何证券型代币，而未上市证券(尤其是自家股票)就更不可能了。
另外，哈斯认为，目前有许多人受限于地区和金融规范限制，无法在市场中交易证券。如果法规许可，Coinbase将可以用区块链技术创造交易证券的二级市场，打造证券型代币的基础设施，包括经纪商、流动性等等。
Coinbase Pre-IPO合约
虽然用户不能提前交易Coinbase交易所，但加密衍生品龙头交易所FTX在去年就已经推出了Coinbase的Pre-IPO合约(CBSE/USD)。FTX将CBSE/USD对标Coinbase市值拆2.5亿股计算的零股价值，将以Coinbase上市后市值做等值转换。若Coinbase至2022年6月1日都尚未上市，1股将以32美元结算。
目前Coinbase的Pre-IPO合约交易对(CBSE/USD)价格为408美元，若FTX的Pre-IPO当作预测市场看待，其估值恐破1,000亿美元，高出洲际交易所(ICE)估值的900亿美元不少。不过，投资人仍应留意溢价风险，加上FTX的交易量目前仍远不及纳斯达克证交所，因此，还是会有价差。
