随着比特币价格回到1万美元，人们对牛市的预期愈来愈强烈，行业似乎又变得热闹起来，熊市中沉寂已久的社群，躁动起来，只不过，他们频繁讨论的话题，不是谁谁谁又拿到哪个百倍币，而是自己买的币什么时候可以回本。
从多个代币投资人交流群获悉，发现买山寨币的不在少数，且不少是在2017年底和2018年初的高位入场的。然而，2018年5月之后行情急转直下，到8月初，数字资产整体市值规模从年初的8000亿美元高点跌至不足3000亿美元，跌幅近60%。
比特币价格从年初的近2万美元跌至8000美元。山寨币普遍遭受大规模血洗，行业迎来至暗时刻。当时，发起的特别策划专题——“区块链寒冬袭来，坚守还是撤离?”客观记录了当时行业的真实现状。
(图一，比特币在2018年8月初的市值占比，图片来源：coinmarketcap)
如今，距离区块链寒冬已经过去一周年，数字资产总市值回升到3000亿美元。比特币价格也从去年8月初的8000美元回升至1万美元，然而，我们并没有感到一丝暖意，反而更加寒冷。因为相比去年8月初，比特币的市值占比已从47%已经上升到70%。也就是说，山寨币们的市值占比从53%下跌到30%。绝大多数山寨币们价格依旧选择继续掉头向下，中位数跌幅竟在99%以上，高位买入的投资人基本“归零”。
牛市不把钱当钱，现在满手归零币
所有人都在怀念2017年底2018年初的日子，那时候，比特币价格涨到将近2万美元，以太坊价格涨到1500美元，几乎所有上了交易所的ICO项目相比众筹价都是10倍涨幅起步。
所有人都亢奋了，手里拿着大把ICO币的人们看着账户里小数点前不断增多的数字，每天脸上都洋溢着笑容。
没“上车”的人们在拍断大腿后，果断参与这场史无前例的财富盛宴，疯狂“补习”区块链知识。他们争分夺秒，与时间赛跑，即使凌晨3点也不睡觉，认真在社群中聆听“大佬”们指点江山，分析当下的区块链革命形势。
一个叫陈星(化名)的个人投资者，他就是那个时期的缩影，在牛市最疯狂的时候拿出10万元梭哈买了某个山寨币，期望赶上财富快车。
“那时候牛市市场非常热，有朋友非常看好，我就在OKEX钱买了BTC然后兑换成XXX代币。”陈星回忆起当时买山寨币的情形。
(图二，陈星在2018年初买的某山寨币价格走势，数据来源：qkl123)
当询问陈星在买入时是否会参考项目白皮书时，陈星说，“项目白皮书这些资料，不会做完参考标准，都是画饼。”
“这个币的创始人是什么耶鲁大学的，以前非常喜欢跟着v神开会。我一个朋友说，他在北京开会时，说他的ppt可以得诺贝尔奖。”
在名人效应和诺奖加持下，陈星毫不犹豫地在价格最顶点买入。
如今，这个币的价格(0.0745元/个)相比当初陈星买入(21.22元/个)时已经跌了99%，在OKEX、Bibox仍然可以交易，但24小时成交额只有100美元左右，网站无法打开，项目基本归零。
不过，不死心的陈星至今没有卖出，等着解套，“套现也没多少钱了，自己傻有什么办法。”而如果要解套，这个币需要从目前的价格再涨300倍，基本无望。
山寨币们的黄昏
如今，比特币价格基本站稳1万美元，相对历史最高价近2万美元虽还有一段距离，但似乎看起来并不是那么大。所有人都对比特币在2020年减半后创新高没有半点怀疑。
山寨币们，就没那么幸运了。
据蜜蜂查数据，有完整最高价和最低价日期记录的4519个币种中，这些代币价格在创下新高后，会普遍走向“归零”(价格相对最高价跌90%以上)。
有些“归零”之后还能东山再起。有些，可能永无出头之日。
(图三，每次代币创新高后价格普遍跌幅在99%以上)
如上图所示，如果2014-2015年不慎在上述43个山寨币的最高价买入，基本上彻底走向“归零”，即使在2017年的牛市也无法解套。如果一直死拿到现在，跌幅也在99%以上。
2017年底和2018年初，山寨币们迎来狂欢，近3000个代币创出历史最高价后。然而，只有约500个代币此后走出新的高位，占比只有17%。
剩下的83%，至今的跌幅中位数超过97%，几乎“归零”。
(注：之所以用中位数，而不是平均数、最大/小跌幅，是因为有些代币由于交易量小，很容易产生非正常的波动，统计结果不能够客观反映总体样本水平)
以往，为了维稳币价，项目方常用的手段包括：币圈大佬站台、知名VC投资、学术大牛加持、社群打call……
放在2017年，以上任何一个手段拿出来，都可以轻而易取让币价翻几倍。
如今，“站台大佬们”被人人喊打、Algorand“开盘即巅峰”，被投资人调侃为“二狗币”、不少VC抱怨这茬韭菜越来越难割、社群卖力打call，币价该跌还得跌。
据专门统计“死亡币”的网站deadcoins统计，目前已有1735个币死亡。而据coinmarketcap统计，目前共有2432个代币在交易所公开交易。
(图四)
而2018年底，上述两个数字分别是934和2070。
以此判断，代币的死亡率已经从2018年底的31%上升到目前的41%。
面对代币江河日下的现状，今年2月，数字货币集团(DCG)的首席执行官Barry Silbert就痛斥几乎所有ICO都是为了圈钱，其代币没有实际用途，并一阵见血地指出，大多数数字代币最终都会归零。
防不胜防的归零币
和“小鲜肉”陈星听朋友推荐买币不同，“老韭菜”博凡(化名)更加慎重，但是结果同样是“归零”。
“去过人家公司，见了CEO、CTO和其他管理人员，聊得都还不错，业务模型也不错，投资机构也不错，然后半年后归零。”
实际上，在此之前，博凡一直在和“归零币”作斗争。
刚踏入币圈的时候，博凡在狂热的氛围带动下，“理智”的认为市场还会继续狂热，至少能让自己翻倍。一心想着赶快趁机捞一笔，于是选了个当时有热度的币。结果这个币上了一家不入流的小交易所，上完所，项目方就跑路了，没过多久被交易所下架，正式归零。
此后，博凡又遇到很多不靠谱的团队。
“有的是纯骗，有的是根本没有发展起来团队就放弃了，还有的上线后营销步调太快，结果2个月花光了募资，却没有在二级市场割到韭菜，然后凉凉。”
投了多个“归零币”之后，博凡的生活标准变得很低，直到今年才缓过来。
博凡后来总结自己之所以投资失败是因为自己太过于贪心，刚进圈也没有资源，也没有形成适用于区块链的投资模型。
痛定思痛，博凡决定还是要找靠谱的团队，不能光看热度。但是，在贯彻时似乎不奏效。
“团队确实靠谱，结果不营销，没有流量，又死了。”
这还不算完。
“知道团队要营销，团队确实努力营销，但两个月花光了募资，又死了。还有一个团队营销不错，也有热度，结果团队内斗……”
屡次碰壁的博凡早已没了脾气，成了佛系的铁头韭菜，深刻参透“归零是必然，暴富是偶然”：未来肯定越来越多项目死掉和归零的，只有百分之一甚至万分之一才能活下来。
还有出头之日吗?
比特币诞生之后，经历过多次“归零”，但依然在9年内最高创造了4000万倍的巨大涨幅。
于是，“要么归零，要么暴富”成为支撑死拿党的强大精神动力。
面对不断“归零”的山寨币，群员们互相打气，“熊市扛住啊各位，被洗出去就没机会了”。
在这群人眼里，只要还没被交易所下架，就有机会。
下跌，被他们视为投资的良机。
“到心里价位就梭，春不种粟、秋后悔。”“项目方说在洗盘，拿住!”“没有归零的心态不要做投资，没有止损和追涨的执行力，不要做交易。”
底下一阵附和，“我有归零的心态。”
而那些拿了一大堆被下架的山寨币的，也不吝对其他群员们投来羡慕的目光，“你还有机会回本，我好几个都直接归零了，羡慕你。”
那么，几近“归零”的山寨币们真如这些无畏的投资人所想的那样可以翻盘么?
从蜜蜂查数据统计发现，代币在创出历史低价之后，确实有可能在后续创新高，最高涨幅中位数甚至达到4000万倍(由比特币创造)。
(图五)
如上图所示，我们发现：1)比特币在2010年出现价格之后，总趋势是不断上涨的，期间创下4000万倍的历史最大涨幅。2)创新高的代币个数越来越多，从2010年的1个到2019年的448个。这和近年来发行的代币数量越来越多有关。3)虽然创新高的代币个数不断增多，但是总体比例却越来越少 。这和代币的发行量越来越多但是资金体量有限有关。代币价格想要长期保持上涨的难度越来越大，“发行即巅峰”的情况会越来越普遍，投资人赚钱效应会越来越差。 4)代币的最高价/最低价的中位数逐年降低 ，从最初的4000万倍逐年滑落到现在的5倍。这意味着投资人即使在低位买入，后期的回报率也会越来越低。
(图六)
不出意外，指望下次比特币减半出现“Altseason”，从而使得“归零币”鸡犬升天的概率会越来越低。
而目前之所以这些死而不僵的“归零币”仍然待在交易所不下架，显然是因为可以为交易所带来利益。
正如Ripple首席执行官Brad Garlinghouse所说，大多数数字资产之所以在2018年暴跌中存活了下来是因为投机者“好赌”的本性。一旦市场条件发生变化，投资者会转向更可靠且长期记录良好的资产，超过90%的项目都会一败涂地 。
所以，我们会看到比特币一枝独秀，而山寨币纷纷走向“归零”。
同时，投资人需要注意的是，某些交易所不顾项目长期发展质量和投资人利益，毫无底线上线模式币和流量币的行为，正在进一步加剧投资人手中的“归零币”走向“归零”的可能性。
